4月3日，锅圈食品(以下简称锅圈)向港交所递交招股说明书。2020—2022年，锅圈总营收超140亿元，门店总量达9221家，其中自营门店有5家。分析人士认为，疫情期间，“在家吃饭”曾是固定且高频的场景，作为专营半成品食材的预制菜品牌，锅圈凭借加盟模式迅速铺开零售门店网络。但随着越来越多的顾客重新回到餐厅消费，市场对于购买净菜的需求增长有限，探索可持续的盈利模式或是锅圈面临的发展难题。
加盟店占比达99%
公开资料显示，锅圈成立于2017年，专注于提供一站式在家吃饭餐食解决方案，以火锅和烧烤为主打产品，既为广大中小型餐饮企业提供B端食材供应，也为个人消费者提供在家吃饭餐食解决方案。
招股书显示，2020—2022年锅圈的营收分别为29.6亿元、39.6亿元及71.7亿元，年复合增长率为54.9%。其中，锅圈于2022年首次实现盈利，净利润为2.41亿元。
锅圈营收的主要来源是向加盟商销售自有产品。截至2022年12月31日，锅圈在国内拥有9221家门店，其中包括9216家加盟店和5家自营店，加盟店占比高达99%。在三年时间里，锅圈通过向加盟商销售产品分别取得29.18亿元、38.8亿元、70.59亿元的营收，占同期锅圈总营收的比重为98%。
目前，锅圈门店销售的SKU(单品)数量达755个，涵盖火锅、烧烤产品、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大类。
从食材类别来看，收入主要来自火锅产品、烧烤产品和其他产品，其中火锅产品营收占比达七成以上。2022年，锅圈来自火锅产品的收入为53.52亿元，烧烤产品为7.14亿元，其他产品营收为9.93亿元。
背后的“大佬”
实际上，早在冲刺上市前，锅圈便受到各路资本的青睐，其中不乏一些明星基金的身影。在过去三年里，锅圈共计完成七轮融资，除未披露金额的战略融资外，融资总金额接近30亿元。
招股书信息可见，锅圈的股权构成体现了其背后强大的股东实力。截至2022年12月31日，锅圈的主要股东包括杨明超(实际控制人)、IDG资本、物美集团、卫哲(物美集团创始人)、三全食品、天图投资、茅台基金等。
这些股东中既有知名的投资机构，也有行业内的领先企业，还有个人投资者，不仅为锅圈提供了资金支持，也为锅圈带来了行业资源、管理经验、市场渠道等方面的优势。
对于募资用途，锅圈称将主要用于通过提高上游产能和效率，增强其供应链能力，投资建设食材产品预制中心和进行产品研发，拓展门店网络、品牌建设和市场营销活动，提升数字化能力以及用作营运资金和一般公司用途。
重营销、轻研发
虽然背靠一众优质资源，但锅圈的招股书也体现了其潜在的发展瓶颈。
招股书显示，2020年、2021年，锅圈年内亏损分别为4329.2万元、4.61亿元，两年合计亏损5.04亿元。对此，锅圈解释称，这主要与其人员增长及对加盟商进行的推广活动中投入资源以支持品牌的门店网络扩张及建立品牌知名度有关。
2022年，锅圈首次实现盈利，全年获得2.41亿元的年内利润，尽管如此，仍未覆盖前两年的亏损。对于实现扭亏为盈，锅圈称，这主要与其采购量增长及规模经济提升的成本控制能力，还有品牌越来越受认可使得其可以进一步优化销售及分销开支有关。
事实上，锅圈能快速“跑马圈地”，离不开其舍得在营销推广上“一掷千金”。
招股书显示，2020—2022年，锅圈用于销售及分销的开支分别为2.2亿元、6.29亿元和6.25亿元，占到公司同期总营收的比重分别为7.4%、15.9%、8.7%。
其中，用于雇员福利的开支分别为6983.5万元、2.15亿元、2.24亿元，用于仓储的费用分别为8671.6万元、1.31亿元、1.89亿元，用于广告及推广的开支分别为3992.1万元、1.85亿元、1.38亿元。
对于销售及分销开支在2020年至2021年的增长，锅圈称这与业务增长的趋势保持一致。一方面，锅圈需要增加运营员工以支持业务扩张;另一方面，锅圈还需要通过电视广告、线下广告投放以及直播推广等营销活动来扩大品牌的知名度和影响力。
然而，比起数额庞大的销售及分销开支，锅圈2020年至2022年的研发成本仅为20万元、350万元、1000万元，研发成本占公司同期总营收的比重远不及销售和分销开支占总营收的比重。
此外，在赶超万店规模后，锅圈的扩张速度开始明显放缓，关店的节奏在不断加快。2020年、2021年锅圈年内净增加的门店数量从2855家下降至2568家，2022年进一步降至2352家。2020年至2022年，锅圈关闭的加盟门店数量分别为28家、194家、279家，关店率从最初的0.7%涨至3%，呈现不断递增的态势。
有业内人士表示，锅圈主打加盟模式，这一模式并无对错可言。但对于预制菜品牌来说，需要建立起自身的“护城河”，打造产品壁垒，而锅圈目前的产品力仍远远不够。要想做到基业长青，仍需在产品研发、供应链建设、加盟店管理方面下“狠功夫”。此外，随着疫情对餐饮行业的影响逐渐消退，人们外出就餐的需求更加强烈，如何与各类餐厅抢占这部分消费人群，将是锅圈未来长期面临的一大挑战。
